El salto de los grandes patrimonios a los mercados privados

BlackRock, la gestora más grande del mundo con 11,6 billones de dólares en activos, ha protagonizado un movimiento sin precedentes. En los últimos 18 meses ha invertido alrededor de 28.000 millones en adquisiciones como HPS Investment Partners, Global Infrastructure Partners (GIP) y Preqin. Con ello, ha construido una plataforma integral capaz de ofrecer infraestructura, crédito privado y datos avanzados a inversores de alto poder adquisitivo.

En un mercado comúnmente opaco, BlackRock busca instaurar la transparencia. Su adquisición de Preqin, una de las principales firmas de datos sobre private equity y deuda privada, permite ofrecer información hasta ahora reservada a insiders. Con la tecnología Aladdin como núcleo, la compañía planea empaquetar estos activos en estructuras más líquidas —incluso vía ETFs o cuentas gestionadas con distintos perfiles de riesgo— acercando lo exclusivo al mercado de retail adinerado.

Según datos internos, BlackRock aspira a recaudar 400.000 millones en fondos privados antes de 2030, elevando los ingresos derivados de activos privados de 20.000 a más de 35.000 millones anuales.

Ares y la vía ELTIF

Paralelamente, Ares Management ha lanzado un ELTIF –European Long-Term Investment Fund– centrado en préstamos directos a empresas europeas, con menor inversión mínima, semiliquidez y protección estructural. Este vehículo se suma a los esfuerzos por atraer a inversores sofisticados en el espacio UE, ofreciendo acceso a crédito privado con un perfil defensivo y rentabilidad estable.

Este modelo se ve reforzado por regulaciones más flexibles, aprobadas en 2024 y que han incentivado nuevos lanzamientos bajo ELTIF 2.0, también replicados en Reino Unido con los LTAF.

Rendimientos robustos

El interés en private credit e infraestructuras no es anecdótico. Al cierre de 2023, el crédito privado gestionaba 1,6 billones de dólares, con más de 500.000 millones disponibles para inversión. Se estima que la industria crecerá hasta 3,5 billones en 2028, impulsada por la diversificación de fuentes de financiación frente a la banca tradicional.

BlackRock, Ares y otros gigantes esperan que la combinación de crédito e infraestructura represente hasta el 30 % del universo de mercados privados para 2030 —frente al 20 % actual— gracias a la demanda de inversores que buscan activos menos cíclicos, con rendimientos atractivos y protección contra la inflación.

Modelos gestionados

La innovación consiste en ensamblar estos productos en estructuras manejables. BlackRock trabaja con Partners Group para ofrecer carteras alternativas diversificadas bajo un único contrato, con rebalanceo, acceso a crédito, equity y real assets. En Estados Unidos ha creado modelos similares a través de Model Portfolios para asesores, integrando su Private Credit Fund, Private Investments Fund y futuras estrategias de infraestructura.

Estos modelos, con mínima inversión de 10.000 euros en Europa, están diseñados para ofrecer claridad operativa, liquidez relativa y un horizonte de inversión adaptado a patrimonios altos, sin sacrificar sofisticación.

Caso real: HPS + GIP, el golpe maestro

En foros financieros y entre analistas se subraya el impacto estratégico de la compra de HPS por 12.000 millones de dólares. Esta adquisición eleva la capacidad de BlackRock en crédito privado a 220.000 millones, un salto cualitativo frente a jugadores como Apollo o Blackstone. Paralelamente, la compra de GIP permite integrar proyectos de infraestructura global (aeropuertos, centros de datos, energías renovables) en vehículos líquidos, disponibles para inversores de alto patrimonio mediante fondos empaquetados.

Según estimaciones, los ingresos por gestión derivados del segmento de privados —aunque más concentrados en una base de clientes reducida— presentan márgenes elevados, con mejoras de entre 300 y 500 puntos básicos gracias a las sinergias creadas.

Riesgos, costes y barreras de entrada

No todo es idílico. Estos productos exhiben una complejidad notable: liquidez limitada, fees elevados, y una operativa que exige experiencia en due-diligence y comprensión del ciclo de inversión.

Los fondos privados suelen aplicar comisiones de gestión anuales superiores al 1 % y carried interest (20 %), donde la rentabilidad debe superar umbrales para compensar al gestor. La falta de liquidez intrínseca implica estrategias a medio y largo plazo, mientras que la transparencia es cada vez más exigida, aunque la información todavía no es pública como en los mercados cotizados.

Además, pese a los avances regulatorios como los ELTIF y LTAF, los umbrales mínimos de entrada y condiciones sofisticadas mantienen fuera a inversores no cualificados.